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資管行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型

發(fā)布時間:2023-05-29 15:16:00來源: 經(jīng)濟日報

  2022年是全球資管市場的變局之年。在經(jīng)歷了長期的持續(xù)增長之后,全球資管市場規(guī)模大幅回落,從2021年的112萬億美元下降至98萬億美元,降幅達13%。相比之下,中國資管市場總規(guī)模仍然保持穩(wěn)定,雖然相較2021年增速出現(xiàn)回落,但仍然實現(xiàn)正增長0.1萬億元,總規(guī)模達到133.8萬億元,創(chuàng)下歷史新高?!爸袊袌鍪侨蛸Y管行業(yè)當(dāng)中的一道微光。”談到逆境中的中國資管市場,光大理財有限責(zé)任公司總經(jīng)理潘東這樣形容。

  中國資管市場發(fā)展方向在哪里?還有哪些風(fēng)險?在服務(wù)實體時如何發(fā)揮出有別于銀行信貸的積極作用?在光大理財近日舉辦的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇上,專家學(xué)者分析認為,中國資管市場中長期仍然向好,市場總規(guī)模保持增長;同時也要看到,由于行業(yè)近期外部環(huán)境仍存在不確定性,居民財富保值增值和實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也對資管行業(yè)提出了更高要求,實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展才是資管行業(yè)唯一的破局之道。

  挑戰(zhàn)與機遇并存

  2022年,全球資管市場遭遇了始料未及的挑戰(zhàn)。這到底是一個階段性的變化波動,還是一個周期的拐點?全球的資管市場和我國市場面臨的環(huán)境因素有什么區(qū)別?

  “全球市場可能面臨重置和洗牌風(fēng)險,中國的市場中長期仍然向好。”波士頓咨詢公司全球合伙人兼董事總經(jīng)理劉冰冰認為,首先,從長期性因素看,即便我國GDP增速換擋,但未來仍然會保持4%—5%的增速。其次,從周期性因素看,在逆全球化趨勢下,本土資本回流,全球化紅利開始消退,對全球資管市場影響巨大;但由于中國本身就是以國內(nèi)大循環(huán)為主體的市場,所以逆全球化趨勢對中國影響相對不大。同時,海外市場的利率和通脹周期發(fā)生反轉(zhuǎn),開始由貨幣寬松變成貨幣緊縮,而目前中國市場仍保持相對穩(wěn)定。最后,從資管行業(yè)所處階段看,海外資管市場滲透率很高,大量資金已經(jīng)被現(xiàn)有資產(chǎn)管理機構(gòu)所管理。而中國除了持續(xù)創(chuàng)造新的財富和資金以外,零售滲透率水平只達到海外的一半,未來滲透率因素會推動資管市場發(fā)展。

  潘東認為,資產(chǎn)價值下跌是全球資管市場整體規(guī)模承壓的最重要原因。股票和債券市場的低迷表現(xiàn)導(dǎo)致存量資產(chǎn)管理價值大幅縮水,全球資金凈流入也出現(xiàn)下滑。去年,我國資管市場總規(guī)模達到133.8萬億元,再創(chuàng)歷史新高,這無疑是最大的亮點。

  據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析,在去年全球股市下跌導(dǎo)致資產(chǎn)價值下跌的背景下,我國資管市場資金流入由多方面構(gòu)成。一方面,零售資金去年仍舊維持主導(dǎo)地位,我國資管行業(yè)約有54%的資金來自于零售,但是受宏觀經(jīng)濟放緩和市場波動影響,居民個人金融資產(chǎn)增配存款以加強防御為主,因此個人資金出現(xiàn)小幅下滑。另一方面,機構(gòu)資金中,養(yǎng)老金繼續(xù)保持高速增長,第三支柱制度的正式落地更是帶來了長期增量資金;企業(yè)資金在低利率時代下迎來結(jié)構(gòu)性機遇,增配標(biāo)準化資管產(chǎn)品和財務(wù)性股權(quán)投資;銀行資金則受銀行理財規(guī)模下降影響,小幅下滑0.1%。

  “理財投資者,尤其是零售和養(yǎng)老客戶,主要增配資產(chǎn)來源于債券。而去年的中國債券市場是全球表現(xiàn)最好的債券市場。所以整體來講,雖然我們資管市場的總量變化不明顯,但市場結(jié)構(gòu)其實在平穩(wěn)的水面之下發(fā)生著劇烈的變化。”潘東表示。

  從資產(chǎn)端看,雖然隨著各國加息政策利率上漲,全球債券市場普遍承壓,但我國央行由于未采取加息動作,債券市場受影響較小。作為我國直接融資渠道的中流砥柱,債券市場在過去10年快速發(fā)展,截至2022年第三季度,我國債券市場余額達20.9萬億美元,已躋身全球第二大債券市場。同時,債券投資一般情況下波動不大,較為穩(wěn)健,是資產(chǎn)配置中的“基石”,滿足了我國大量低風(fēng)險偏好投資者的需求以及養(yǎng)老目標(biāo)。在細分債券資產(chǎn)類別中,部分債券類型的十年增長率甚至超過滬深300指數(shù),例如企業(yè)債、高等級信用債、中票等。

  從產(chǎn)品端看,去年股市、債市波動,大量產(chǎn)品規(guī)模均發(fā)生不同程度下跌,但主動型固收產(chǎn)品、被動指數(shù)型基金、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、QDII基金仍逆市增長,凸顯此類資產(chǎn)優(yōu)越的抗周期能力。此外,創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)擴容,在ESG和REITs產(chǎn)品與資產(chǎn)進一步豐富的同時,個人養(yǎng)老基金與理財也隨著個人養(yǎng)老金政策落地大量發(fā)行。

  助力財富保值增值

  黨的二十大報告提出,中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化,共同富裕是中國特色社會主義的本質(zhì)要求。報告同時要求探索多種渠道增加中低收入群眾要素收入,多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。

  財富管理和資產(chǎn)管理在增加和優(yōu)化居民要素收入特別是財產(chǎn)性收入方面承擔(dān)著重要使命,有利于逐步引導(dǎo)居民資產(chǎn)配置從過去的房地產(chǎn)擴展到金融資產(chǎn)、從儲蓄擴展到投資、從單一資產(chǎn)配置擴展到多元資產(chǎn)配置。

  中國光大銀行行長王志恒表示,要堅持“投資者利益優(yōu)先”原則,助力居民增加財產(chǎn)性收入和財富保值增值?!般y行理財子公司某種程度上是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新供給和新業(yè)態(tài),其脫胎于商業(yè)銀行,從起步階段開始就堅持‘普惠財富、服務(wù)大眾’的基因和企業(yè)文化。理財子公司要做好財富管家,一方面要持續(xù)提升綜合能力,提供合適、合身、合眾的好產(chǎn)品,真正為廣大基層老百姓理好財、服好務(wù),守護好老百姓的錢袋子;另一方面要持續(xù)開展投資者教育和客戶陪伴,幫助廣大老百姓培養(yǎng)理性投資、長期投資、價值投資等健康投資理念,幫助群眾提高風(fēng)險防范意識?!蓖踔竞阏f。

  財富管理和資產(chǎn)管理的高質(zhì)量發(fā)展,不僅有利于增加居民收入,提升消費能力和消費水平,而且還能夠穩(wěn)定居民收入預(yù)期,提升消費意愿。王志恒認為,資管行業(yè)一端連著居民的財富管理需求,另一端則連著實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的投融資需求,因此,資管產(chǎn)品包括理財產(chǎn)品,是有效連接財富管理需求與產(chǎn)業(yè)投融資需求的循環(huán)管道。資管行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展,有助于提升內(nèi)需中消費、投資兩駕馬車的活力和效率。

  “信托行業(yè)在發(fā)展過程中花了大量精力關(guān)注大型實體企業(yè)經(jīng)營需求,包括融資需求和權(quán)益性需求,起到了很好居民財富增值以及實體經(jīng)濟發(fā)展紐帶作用?!敝袊鴮ν饨?jīng)濟貿(mào)易信托有限公司總經(jīng)理衛(wèi)濛濛認為,信托行業(yè)重在打造特色資產(chǎn)管理的能力,未來要更關(guān)注兩方面趨勢:一是關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中核心企業(yè)自身的金融服務(wù)需求。從過去三年在零售類資產(chǎn)中的服務(wù)實踐來看,小微企業(yè)以及個人居民對金融綜合服務(wù)需求越來越旺盛。二是關(guān)注農(nóng)民、農(nóng)戶、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的金融服務(wù)需求。過去5年,公司通過累計給50萬農(nóng)戶提供金融服務(wù),發(fā)現(xiàn)其對金融服務(wù)品類、方式的需求跟城鎮(zhèn)居民有非常大的區(qū)別,是一塊廣袤卻未被廣泛開發(fā)的重要市場。

  堅持價值投資導(dǎo)向

  光大理財與波士頓咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場報告(2022—2023)》顯示,2022年中國各資管子行業(yè)在逆境中砥礪前行。銀行理財中的理財公司規(guī)模同比增長29%,是同期所有機構(gòu)增速最高的一類,但較其前一年158%的增速水平放緩。公募基金規(guī)模增速較上一年水平大幅度放緩,同比增長3%。私募規(guī)模整體微增。同時,券商資管、期貨資管、基金子公司仍處于深度轉(zhuǎn)型期,同比降幅為16%、11%和17%,在整個行業(yè)中的占比保持下降趨勢。另外,值得注意的是,信托行業(yè)經(jīng)歷了新規(guī)后的持續(xù)轉(zhuǎn)型,第一次實現(xiàn)了正增長。

  “提升負債端的久期,有利于提高資產(chǎn)負債質(zhì)量,能夠使得投資者更好實現(xiàn)跨周期的風(fēng)險回報?!蓖踔竞惚硎?,銀行理財子公司的成立和發(fā)展,將銀行集團的客戶服務(wù)范圍從債權(quán)類融資擴展到支持基礎(chǔ)設(shè)施和跟民生聯(lián)系緊密的REITs、優(yōu)先股、永續(xù)債、股票、一級股權(quán)等多個資產(chǎn)領(lǐng)域。理財子公司通過投資客戶發(fā)行的這些權(quán)益類資產(chǎn)、中長期債券,或者直接為企業(yè)提供融資,能夠為我國金融市場和實體經(jīng)濟提供長期、穩(wěn)定的資金和資本。這不僅有助于彌補金融體系過去短期資金多長期資本少、流動性資金多穩(wěn)定性資金少、債務(wù)融資多權(quán)益融資少等短板,有助于優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu),同時還有助于控制債務(wù)和宏觀杠桿率增長速度,有效防范和化解風(fēng)險,提升金融體系的穩(wěn)定性,提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

  另外,保險資管規(guī)模同比增長10%,并長期保持兩位數(shù)增長。中國人壽保險股份有限公司副總裁劉暉表示,保險資管機構(gòu)具有鮮明特色,這源于保險的資金特性,壽險產(chǎn)品和銀行存款相比期限更長,整個壽險行業(yè)久期約為13年,跟表外資產(chǎn)相比提供保證利率,因此保險資金更加注重從長期視角來開展資產(chǎn)配置,形成了大類資產(chǎn)的配置能力、中長期固收產(chǎn)品投資能力和另類資產(chǎn)的投資能力等特色能力。

  業(yè)內(nèi)專家建議,資管行業(yè)要堅持價值導(dǎo)向,完成從產(chǎn)品與銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)為客戶導(dǎo)向、從短期導(dǎo)向轉(zhuǎn)為長期導(dǎo)向、從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為專業(yè)導(dǎo)向、從跟隨導(dǎo)向轉(zhuǎn)為創(chuàng)新導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。同時,提升防守能力,提高財務(wù)韌性、風(fēng)險韌性和組織韌性,更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

  (經(jīng)濟日報 楊 然)

(責(zé)編:陳濛濛)

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