本報記者 吳曉璐

　　見習(xí)記者 毛藝融

　　據(jù)北京市金融監(jiān)管局官網(wǎng)11月17日消息，中國證監(jiān)會正式批復(fù)同意北京市區(qū)域性股權(quán)市場開展并啟動認股權(quán)綜合服務(wù)試點，全國首個試點落地北京。

　　據(jù)記者了解，北京股權(quán)交易中心(以下簡稱“北股交”)將依托區(qū)域性股權(quán)市場作為法定私募證券交易場所的功能定位和基礎(chǔ)設(shè)施，依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥建設(shè)認股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等綜合服務(wù)試點平臺(以下簡稱“試點平臺”)。

　　認股權(quán)是指企業(yè)按照協(xié)議約定授予股權(quán)投資機構(gòu)在未來某一時期認購一定數(shù)量或一定金額的企業(yè)股權(quán)(或股份)的選擇權(quán)。近年來，認股權(quán)逐漸成為科創(chuàng)型中小微企業(yè)拓寬外部股權(quán)融資的有效方式之一，也是吸引各類社會資本向更多初創(chuàng)期、成長期科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持的一個重要工具。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，公開市場之外的認股權(quán)由于服務(wù)不足、定價不明往往缺乏足夠吸引力。當(dāng)前推出試點平臺，可以有效提升在北股交這一場外市場上認股權(quán)的認可度，進而助力科創(chuàng)企業(yè)拓寬融資渠道。

　　探索破解

　　早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題

　　北京擁有豐富的科技創(chuàng)新資源、活躍的私募股權(quán)投資市場、眾多的資本市場專業(yè)服務(wù)機構(gòu)、良好的金融法治環(huán)境。近年來，一批金融機構(gòu)、私募基金、地方金融組織、產(chǎn)業(yè)集團等，紛紛探索使用認股權(quán)這一金融工具，進行投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動試點，一方面有效拓寬了針對科創(chuàng)型中小企業(yè)的組合融資渠道，另一方面也有利于相關(guān)機構(gòu)利用未來行權(quán)潛在收益作為彌補債權(quán)資金信用風(fēng)險的有效手段。

　　北股交表示，在實踐中，各個機構(gòu)的認股權(quán)業(yè)務(wù)仍然面臨諸多制度不足和操作難題，主要包括：一是對非上市科創(chuàng)企業(yè)認股權(quán)的有效性及合法性沒有明確的法律和制度保障，基本只能依據(jù)合同法保證認股權(quán)持有人的權(quán)利；二是認股權(quán)缺乏一個規(guī)范的二級市場提供公允估值、價格發(fā)現(xiàn)、有序合規(guī)流轉(zhuǎn)等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，造成不少機構(gòu)的認股權(quán)只能到期作廢；三是圍繞認股權(quán)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴(yán)重匱乏，投資機構(gòu)難以介入，影響了認股權(quán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　據(jù)記者了解，試點平臺重點為各類機構(gòu)在認股權(quán)業(yè)務(wù)開展過程中面臨的法律屬性不清、登記確權(quán)難、轉(zhuǎn)讓效率低等痛點難題提供全鏈條服務(wù)，為各類市場參與主體提供有公信力的第三方登記、確權(quán)、托管、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等服務(wù)，進一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，促進金融機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)集團、科創(chuàng)企業(yè)、私募股權(quán)投資機構(gòu)的多方協(xié)同，為科創(chuàng)企業(yè)健康、快速、可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

　　北股交表示，在北京“兩區(qū)”建設(shè)和中關(guān)村新一輪“先行先試”改革的政策框架下，率先開展認股權(quán)綜合服務(wù)試點，對于規(guī)范認股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動為核心的科創(chuàng)金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，探索破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，均具有重要意義。

　　發(fā)揮合力

　　擴大認股權(quán)融資規(guī)模

　　據(jù)了解，為保護市場參與主體的合法權(quán)益，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，試點平臺已著手建立與試點相配套的制度規(guī)則體系，初步研究制定了以《北京股權(quán)交易中心認股權(quán)綜合服務(wù)試點業(yè)務(wù)規(guī)則》為主的10項管理辦法和業(yè)務(wù)規(guī)則。通過制度體系建設(shè)，逐步規(guī)范對各參與主體的適當(dāng)性認定及業(yè)務(wù)操作規(guī)程，有效維護市場秩序和杜絕投機炒作風(fēng)險。

　　北股交相關(guān)人士告訴《證券日報》記者，后續(xù)，試點平臺將推動與頭部券商機構(gòu)、市場化專業(yè)數(shù)據(jù)公司、征信公司、評估公司等機構(gòu)的深入合作，聚合多方資源優(yōu)勢及專業(yè)力量，共建認股權(quán)估值模型，共同打造具有市場公信力的估值跟蹤服務(wù)產(chǎn)品，提供估值、轉(zhuǎn)讓、退出等服務(wù)，提高認股權(quán)交易成功率，有效降低科創(chuàng)企業(yè)及投資機構(gòu)轉(zhuǎn)讓認股權(quán)的人力耗費和時間成本，提升投資機構(gòu)資金流轉(zhuǎn)效率，擴大認股權(quán)融資業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　“這是場外市場認股權(quán)暢通服務(wù)的必要舉措，能夠帶來認股權(quán)交易的良性循環(huán)，進而更好解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問題?！碧锢x表示，認股權(quán)綜合服務(wù)試點在四板市場推出，是我國多層次資本市場建設(shè)中，更好服務(wù)中小微企業(yè)又一重要舉措。

　　北股交人士表示，下一步，試點平臺將在中國證監(jiān)會、北京市政府等的指導(dǎo)支持下，持續(xù)推動認股權(quán)相關(guān)的制度供給和政策支持體系建設(shè)，同時充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場的專業(yè)能力，形成“政府+市場”的有效合力，確保試點工作穩(wěn)妥有序進行。（證券日報）