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退市新規(guī)落地第二年 A股優(yōu)勝劣汰生態(tài)加速形成

發(fā)布時間:2022-06-14 11:12:00來源: 中國經(jīng)濟網(wǎng)

  A股優(yōu)勝劣汰生態(tài)加速形成

  6月2日,深交所發(fā)布公告,決定終止邦訊技術(shù)股份有限公司(*ST邦訊)、當代東方投資股份有限公司(*ST當代)、聚龍股份有限公司(*ST聚龍)3家公司股票上市。今年是退市新規(guī)落地實施的第二年,政策效果集中顯現(xiàn)。截至5月底,已有至少40家上市公司被終止上市,A股退市逐步常態(tài)化,有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正加速形成。

  應(yīng)退盡退效果明顯

  退市制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度之一。一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場,必然要求暢通入口和出口兩道關(guān),形成有進有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)。

  “今年以來被終止上市的公司大部分是因連續(xù)觸及財務(wù)類退市指標而退市,退市新規(guī)‘應(yīng)退盡退’效果盡顯?!敝行沤ㄍ蹲C券策略分析師夏凡捷表示,今年前5個月退市的公司數(shù)量接近過去3年退市公司總和。相較以往,現(xiàn)階段多元化退市標準完善了退市流程,對上市公司的要求更加嚴格,可以進一步識別劣質(zhì)企業(yè)。

  在退市新規(guī)出臺前,A股一直面臨“退市難”問題,退市數(shù)量少且強制退市力度小,部分失去持續(xù)盈利能力的公司通過財務(wù)調(diào)整方式避免退市?!靶抻啿栏駡?zhí)行強制退市制度,可以提高上市公司信息披露質(zhì)量、打擊財務(wù)造假公司、降低‘殼’公司價值、減少市場資源占用、減少對公司重組炒作,保持資本市場的穩(wěn)定與高效?!毕姆步菡f。

  中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云認為,退市新規(guī)實施以來,各類型退市案例不斷增多,多元化退市標準是制度不斷優(yōu)化的結(jié)果,但是與境外成熟市場相比,A股退市率仍相對偏低,未來隨著退市制度的不斷完善,多元化退市標準仍將繼續(xù)發(fā)揮作用,助力市場實現(xiàn)“應(yīng)退盡退”,增強市場資源配置效率。

  中金公司研究部董事總經(jīng)理李求索認為,今年以來A股退市企業(yè)數(shù)量的明顯增加,一定程度反映當前退市標準已達到較好預期效果,但未來仍有優(yōu)化空間。比如進一步完善機制建設(shè)、增強企業(yè)的主動退市意愿、進一步強化對財務(wù)造假等違法違規(guī)行為的懲治力度等。

  為注冊制改革保駕護航

  退市制度是注冊制實施的重要配套制度,對于保障全面注冊制的穩(wěn)妥推進具有重要作用,只有真正解決好了“出”的問題,才能讓優(yōu)化資源配置的功能得以最大程度體現(xiàn)。

  李求索認為,注冊制的推行,意味著企業(yè)上市后需要由市場檢驗其運行質(zhì)量,嚴格執(zhí)行退市制度有助于淘汰劣質(zhì)企業(yè),提升上市公司中優(yōu)質(zhì)企業(yè)比例,強化市場優(yōu)勝劣汰功能,這是注冊制走向完善的重要基礎(chǔ)。

  目前,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制已平穩(wěn)落地。在拓寬前端入口的同時,迫切需要加快暢通出口,這既是化解上市公司存量風險、對嚴重失信主體保持“零容忍”的重要制度安排,也是提高上市公司質(zhì)量,發(fā)揮市場配置資源決定性作用、優(yōu)化市場生態(tài)、保護投資者合法權(quán)益的必然要求。

  “在全面實行股票發(fā)行注冊制預期下,多元化退市標準和常態(tài)化退市機制正在逐漸塑造市場新的生態(tài)環(huán)境,促進風險類公司出清,加快上市公司新陳代謝速度,形成優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)機制,增強資本市場的資源配置能力,保障我國資本市場穩(wěn)定健康運行?!倍以票硎?。

  為適應(yīng)注冊制改革和常態(tài)化退市的要求,進一步完善上市公司退市后的監(jiān)管工作,證監(jiān)會此前發(fā)布《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導意見》,明確了退市監(jiān)管工作的基本原則、強化退市程序銜接、優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管制度、健全風險防范機制、完善監(jiān)管體制等。

  證監(jiān)會相關(guān)負責人表示,《指導意見》立足于落實《證券法》基本要求,更好保障常態(tài)化退市平穩(wěn)實施,依托現(xiàn)有的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為退市板塊,按照“順暢銜接、適度監(jiān)管、防范風險、形成合力”的原則,對目前實踐中存在的堵點、風險點進行優(yōu)化完善。

  李求索認為,《指導意見》將進一步確保退市制度的平穩(wěn)實施,有利于保護投資者基本權(quán)利。隨著退市配套制度的完善,常態(tài)化退市將加速實現(xiàn),推動形成“有進有出、能進能出”的良好生態(tài),為全市場注冊制改革奠定基礎(chǔ)。

  保護投資者合法權(quán)益

  作為我國資本市場的重要參與者,中小投資者在信息和專業(yè)知識、資金等方面往往處于弱勢地位,在退市過程中自身合法權(quán)益容易受到損害。因此,如何進一步保障好中小投資者的合法權(quán)益,一直是監(jiān)管層做好退市工作的重點之一。

  在本輪退市制度改革過程中,監(jiān)管部門專門完善了退市風險公司的信息披露安排,為投資者決策提供更有效信息和合理預期;去年5月在全板塊正式運行了風險警示板制度,引入報價和買入限制等特別交易安排;進一步強化了退市過程中投資者教育工作,引導投資者樹立理性投資意識。

  值得注意的是,在今年觸及財務(wù)類退市指標的公司多次發(fā)出退市風險提示,交易所公開問詢、媒體質(zhì)疑也發(fā)出風險信號的情況下,仍有部分投資者明知*ST股票風險大,卻抱著賭一把的心態(tài),在公司提示退市風險后,依然大量買入股票。這說明教育引導投資者注重價值投資仍任重道遠。

  李求索認為,現(xiàn)階段要繼續(xù)加強投資者教育,使投資者對市場的退市規(guī)則有更深刻理解,對退市可能帶來的風險有更多認知,主動回避有較大退市風險的公司。一方面,作為自身財富的“第一責任人”,廣大投資者需真正樹立理性投資的理念,守好“錢袋子”,避免非理性投資行為;另一方面,要倡導理性投資、價值投資的理念,形成健康的投資文化。

  此外,在退市常態(tài)化的背景下,投資者有必要了解自身權(quán)益保護的相關(guān)安排,知權(quán)行權(quán),及時有效地維護自身的合法權(quán)益。

  “隨著新證券法、刑法修正案(十一)的發(fā)布實施,以及證券糾紛代表人訴訟制度規(guī)則的落地,證券投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全?!毕姆步荼硎荆婕捌墼p發(fā)行、財務(wù)造假等重大違法違規(guī)行為的上市公司退市的,投資者可通過先行賠付、責令回購或者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權(quán)益。

(責編: 陳濛濛)

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