貨幣政策靠前發(fā)力穩(wěn)增長
為鞏固和增強經濟回升向好態(tài)勢,宏觀政策近期接續(xù)發(fā)力。中國人民銀行1月24日宣布:自2024年2月5日起,下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構);自2024年1月25日起,分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點。
當前,穩(wěn)預期處于關鍵時刻,必須緊抓不放保持住經濟持續(xù)恢復勢頭。數據顯示,2023年12月,CPI和PPI降幅均有所收窄,出口增速連續(xù)兩個月回升,社會融資規(guī)模、M_2、貸款增速保持在10%左右,均高于名義經濟增速。但也要看到,經濟回升仍處在爬坡過坎階段,近期股市預期也有所波動。此時央行打出政策組合拳十分必要,體現出堅定不移穩(wěn)經濟、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期的力度和決心。
作為傳統(tǒng)的重量級貨幣政策工具,降準具有較強的“信號”意義,有利于增強市場信心,改善和擴大總需求,為落實一攬子政策措施、保持經濟運行在合理區(qū)間創(chuàng)造條件。本次降準幅度由前兩年的每次0.25個百分點提高至0.5個百分點,釋放中長期流動性約1萬億元,超出市場預期,可為貨幣信貸增長提供有力支撐。同時,下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點,引導金融機構擴大“三農”、小微、民營貸款投放,降低融資成本,激發(fā)重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸需求,均有助于穩(wěn)投資、擴內需,更好促進經濟金融良性循環(huán)。
此次降準還有助于優(yōu)化銀行體系流動性結構,降低銀行資金成本。當前,推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降面臨商業(yè)銀行凈息差收窄的約束,突破方式是降低銀行負債端資金成本。2022年以來,央行通過加強自律管理,逐步形成了存款利率的市場化調整機制,主要銀行先后4次主動下調存款掛牌利率,部分中小銀行也跟進調整。央行此次降準并疊加下調支農支小再貸款、再貼現利率,可為銀行釋放更多長期穩(wěn)定的低成本資金,為促進降低企業(yè)融資和居民消費信貸成本、進一步讓利實體經濟創(chuàng)造有利條件。
當前降準既有必要,也有空間。近年來,我國存款準備金率多次調降,但金融機構加權平均存款準備金率仍處于國際較高水平,仍有一定操作空間。與其他主要經濟體的量化寬松相比,降準具有不改變基礎貨幣和央行資產規(guī)模、通過影響央行負債結構就能投放流動性的優(yōu)勢。此次降準后,我國法定存款準備金率約為7%,還有較大空間,未來仍將是補充銀行體系中長期流動性的有效工具。
站在年初時點,宏觀調控必須抓緊靠前發(fā)力,走在市場曲線的前面。年初降準體現了貨幣政策的前瞻性,傳遞的是政策力度和溫度,激發(fā)的是市場信心與活力。相信未來隨著一系列穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價政策落地見效,積極因素將進一步累積,經濟回升的可持續(xù)性也將進一步提升。(金觀平)
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