資管行業(yè)輕裝上陣再出發(fā)
歷經(jīng)3年過渡期,“資管新規(guī)”終落地。資管行業(yè)逐漸打破剛性兌付,有助于市場(chǎng)形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制,對(duì)推動(dòng)我國金融業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。新規(guī)落地后,金融業(yè)相關(guān)領(lǐng)域?qū)l(fā)生哪些變化,對(duì)普通投資者會(huì)帶來什么影響?經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)財(cái)金版從本期開始推出系列報(bào)道,敬請(qǐng)讀者關(guān)注。
隨著2021年12月末《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)過渡期正式結(jié)束,影子銀行風(fēng)險(xiǎn)拆解已取得實(shí)效。1月24日召開的中國銀保監(jiān)會(huì)2022年工作會(huì)議提出,接下來要持續(xù)拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行,全面落實(shí)“資管新規(guī)”。
在業(yè)內(nèi)專家看來,自2018年4月發(fā)布至今,“資管新規(guī)”的核心要義有三:一是拆解“影子銀行”,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn);二是同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品要統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、防止套利;三是提高直接融資比重,拓寬金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。當(dāng)前,我國資產(chǎn)管理行業(yè)的參與主體廣泛,如銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等,該行業(yè)能否規(guī)范發(fā)展,直接影響著金融風(fēng)險(xiǎn)的防控、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。
拆解影子銀行
為何要出臺(tái)“資管新規(guī)”?拆解影子銀行、防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)是主因。
進(jìn)入2012年,我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高速發(fā)展,其規(guī)模在2017年12月末達(dá)到峰值111.58萬億元,占我國當(dāng)年金融資產(chǎn)的四分之一,超過當(dāng)年GDP總額。
需要承認(rèn)的是,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在滿足居民財(cái)富管理需求、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面確實(shí)發(fā)揮了積極作用。
但要注意,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也曾快速累積。2017年之前,銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)一度開發(fā)出種類、花樣繁多的產(chǎn)品,彼此相互交織、互加杠桿,帶來的一個(gè)突出問題是“直接融資間接化”,這也是影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的源頭。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于直接融資,資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)接受投資者的委托,對(duì)投資者的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資、管理?!百Y產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融屬性應(yīng)當(dāng)是證券。”中國人民銀行原副行長吳曉靈認(rèn)為,這是資產(chǎn)管理市場(chǎng)最關(guān)鍵的問題,如果沒有這個(gè)認(rèn)識(shí),整個(gè)市場(chǎng)就欠缺明確的法律基礎(chǔ)。
但在實(shí)踐中,直接融資卻異化成了間接融資——金融機(jī)構(gòu)打著資產(chǎn)管理的名號(hào),做的卻是銀行信貸業(yè)務(wù),它們?nèi)缤y行的影子一般,不斷積聚影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。
以剛性兌付的銀行保本理財(cái)為例。要知道,開展銀行信貸業(yè)務(wù)必須符合非常嚴(yán)格的監(jiān)管要求,如資本充足率、流動(dòng)性管理等,但這些打著理財(cái)名號(hào)的影子銀行業(yè)務(wù)卻繞開了信貸監(jiān)管而行信貸之實(shí),將本該投向技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)領(lǐng)域的大量資金,投向了具有足額抵押品的成熟傳統(tǒng)行業(yè),增加了金融機(jī)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的隱性杠桿。
“在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行,一定程度上干擾了宏觀調(diào)控,提高了社會(huì)融資成本,影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效,加劇了風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞?!敝袊嗣胥y行相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
由此,拆解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)成為防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重點(diǎn)任務(wù),“資管新規(guī)”的出臺(tái)切中時(shí)弊。
統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則
影子銀行風(fēng)險(xiǎn)如何拆解?首先要統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),避免“混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)。
“資管新規(guī)”出臺(tái)前,普遍存在的問題是,同類型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則不一樣。例如,銀行、保險(xiǎn)、證券發(fā)行的某三個(gè)產(chǎn)品屬于同一類型,但彼時(shí)卻對(duì)應(yīng)著三個(gè)不同的金融監(jiān)管部門,各監(jiān)管部門又未能形成相向而行的監(jiān)管協(xié)調(diào),分業(yè)監(jiān)管無法覆蓋混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)合集,甚至進(jìn)一步催化了影子銀行體系的復(fù)雜化。
治病要祛根。因此,“資管新規(guī)”的總體思路是,按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),對(duì)同類資管業(yè)務(wù)作出一致性規(guī)定,實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管,最大程度地消除監(jiān)管套利空間,為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。
“要堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向,重點(diǎn)針對(duì)資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問題,設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?!毖胄猩鲜鲐?fù)責(zé)人說。
隨后,為了落實(shí)“資管新規(guī)”,銀行理財(cái)、證券期貨資管、保險(xiǎn)資管等配套細(xì)則相繼落地,共同構(gòu)成了我國資產(chǎn)管理市場(chǎng)的監(jiān)管制度和規(guī)則體系。
有了規(guī)則基礎(chǔ),風(fēng)險(xiǎn)化解工作得以穩(wěn)步推進(jìn)。2018年4月“資管新規(guī)”發(fā)布后,經(jīng)整治,目前我國影子銀行規(guī)模已較歷史峰值壓降20萬億元?!叭谫Y類信托占比不斷下降,通道業(yè)務(wù)大幅壓降,不合規(guī)信托項(xiàng)目累計(jì)壓降超80%?!敝袊y保監(jiān)會(huì)副主席曹宇日前公開表示,一些復(fù)雜嵌套、池化運(yùn)作等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到整治清理。
同時(shí),資產(chǎn)管理行業(yè)也在積極轉(zhuǎn)型。以在市場(chǎng)中占比最大的銀行理財(cái)為例。根據(jù)“資管新規(guī)”要求,商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要與信貸、自營交易、證券投行和保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)相對(duì)分離,通過一個(gè)“自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧”的獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)來運(yùn)行,即銀行理財(cái)子公司。截至目前,已有包括銀行理財(cái)子公司在內(nèi)的29家理財(cái)公司獲批籌建,23家開業(yè)運(yùn)營,逐步成為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量。
規(guī)范服務(wù)實(shí)體
“目前,過渡期整改已基本完成,總體符合預(yù)期?!辈苡畋硎荆瑥你y行業(yè)情況看,截至2021年12月末,保本理財(cái)、不合規(guī)短期理財(cái)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)清零,絕大部分銀行、特別是中小銀行已按時(shí)完成整改工作,為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
整改后,影子銀行拆解已取得實(shí)效,資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛的情況已得到根本扭轉(zhuǎn),資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效大幅提升。
“銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)資管機(jī)構(gòu)不斷提升資金配置能力、拓展投資領(lǐng)域、縮短投資鏈條,更加精準(zhǔn)、高效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?!辈苡钫f,截至2021年11月末,銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品直接配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金近40萬億元,約占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的13%。此外,理財(cái)、保險(xiǎn)資管、信托資金通過直接或間接方式,投資股票、債券規(guī)模超27萬億元,為資本市場(chǎng)提供了長期穩(wěn)定的資金來源。
“為更好地把握政策指引方向、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),我們加大對(duì)制造業(yè)領(lǐng)域的研究,重點(diǎn)圍繞‘卡脖子’技術(shù)攻關(guān),推動(dòng)科創(chuàng)金融發(fā)展?!惫ゃy理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人說,同時(shí),關(guān)注節(jié)能減排、清潔生產(chǎn)等領(lǐng)域,加快綠色金融轉(zhuǎn)型升級(jí)。截至2021年12月末,工銀理財(cái)支持制造業(yè)投資規(guī)模突破1200億元,新增8100億元投資用于服務(wù)國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略,投資各類綠色資產(chǎn)余額近6300億元。
經(jīng)過3年過渡期,資管行業(yè)成功“瘦身”,輕裝上陣重新出發(fā)。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,各市場(chǎng)主體也在積極開展服務(wù)創(chuàng)新,資管產(chǎn)品的種類日益豐富,期限結(jié)構(gòu)日趨多樣,機(jī)構(gòu)體系更加完善,覆蓋投資者數(shù)量持續(xù)增長,旨在持續(xù)為投資者實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)性收入。截至2021年12月末,存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品共有3.63萬只,投資者數(shù)量達(dá)到8130萬,全年為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元?!敖酉聛恚瑢?jiān)持嚴(yán)監(jiān)管、強(qiáng)監(jiān)管不動(dòng)搖,堅(jiān)持嚴(yán)格落實(shí)‘資管新規(guī)’統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)?!辈苡钫f,對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早處置,對(duì)違規(guī)行為保持高壓震懾。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 郭子源)
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