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美國長期濫用美元霸權(quán)肆意轉(zhuǎn)嫁危機(jī)

李丹 發(fā)布時(shí)間:2023-08-07 09:04:00來源: 光明日報(bào)

  自美元成為全球主要儲備貨幣后,美國頻頻利用美元在全球貨幣市場的主導(dǎo)地位,肆無忌憚地在全球收割財(cái)富、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。這從根本上驗(yàn)證了美國的逐利政治體制,正如尼克松政府時(shí)期的財(cái)政部長約翰·康納利所言:“美元是我們的貨幣,卻是你們的麻煩?!?/p>

  美債不斷創(chuàng)下歷史新高

  國際金融協(xié)會5月17日發(fā)布的《全球債務(wù)監(jiān)測報(bào)告》顯示,目前全球債務(wù)規(guī)模已達(dá)305萬億美元,其中美國的國家債務(wù)規(guī)模居全球首位,達(dá)到31.4萬億美元。今年美國兩黨就債務(wù)上限問題展開多輪惡斗后,拜登于6月簽署法案暫停美國債務(wù)限額,這意味著直至2025年1月美國舉債將無上限約束。該法案生效次日,美國政府借款就增加了近4000億美元;僅不到一個(gè)月時(shí)間,美國政府債務(wù)歷史上首次突破32萬億美元。

  由于財(cái)政狀況捉襟見肘、民眾收入日益下降,為贏得選票,美國政客在游說活動中極力迎合選民訴求,承諾擴(kuò)大福利,兩黨候選人均陷入舉債買政績的惡性循環(huán)。《紐約時(shí)報(bào)》指出,美國不斷膨脹的債務(wù)是兩黨共同選擇的結(jié)果。粗略測算,共和黨人小布什、特朗普在任期間,債務(wù)共增加12.7萬億美元;民主黨人奧巴馬、拜登在任期間,債務(wù)共增加13萬億美元。根據(jù)摩根士丹利6月30日公布的數(shù)據(jù),如果美國財(cái)政部需要向所有債權(quán)人支付全部利息款項(xiàng),此后數(shù)周內(nèi),美國財(cái)政部可能需要發(fā)行高達(dá)1.7萬億美元的新國債,才能平衡支出、償還債務(wù)款項(xiàng)。

  美國的債務(wù)現(xiàn)狀使得市場不斷上調(diào)今年的美聯(lián)儲政策利率預(yù)期水平,這表明美國政府和企業(yè)更難以獲得低成本資金,同時(shí)美聯(lián)儲幫助美國政府融資的能力減弱,美國財(cái)政部一直以來的“寅支卯糧”支付政府開支的做法將“無米下鍋”。

  自2021年4月,美國通貨膨脹水平一路高企,至2022年6月攀升至9.1%,創(chuàng)20世紀(jì)80年代以來新高。為穩(wěn)通脹、保就業(yè),美聯(lián)儲快速大幅加息,同時(shí)通過規(guī)模龐大的美元資產(chǎn)市場使負(fù)債“體外循環(huán)”,轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,美國政府面對巨額債務(wù),無力且不愿真正償還,其應(yīng)對方法就是割其他國家的“韭菜”,就如法國前總統(tǒng)戴高樂半個(gè)多世紀(jì)前對美元霸權(quán)的洞見:“美國享受著美元所創(chuàng)造的超級特權(quán)和不流眼淚的赤字,它用一錢不值的廢紙掠奪其他民族的資源和工廠?!?/p>

  多輪加息對外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

  全球尤其是美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格、信貸增長、銀行杠桿率以及跨境資本流動等各項(xiàng)金融指標(biāo),均呈現(xiàn)出明顯的共振,致使金融活動在中長期的時(shí)間軸上呈現(xiàn)出周期波動的特征。而由于美元在國際貨幣體系中占主導(dǎo)地位,美聯(lián)儲貨幣政策成為全球金融周期的重要驅(qū)動因素。

  自2022年3月進(jìn)入最新一輪加息周期以來,美聯(lián)儲已做出10次加息決定,累計(jì)加息幅度高達(dá)500個(gè)基點(diǎn),為20世紀(jì)80年代“沃爾克時(shí)刻”以來最大幅度的集中加息,持續(xù)引發(fā)國際市場動蕩,致使2022年全球股票下跌約20%,債券跌幅達(dá)兩位數(shù),跨境資本流動大幅減少,銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)普遍收緊,呈現(xiàn)出全球金融周期下行期的典型特征。2022年,美國金融條件收緊的程度和速度僅次于2008年國際金融危機(jī)時(shí),背后原因是美聯(lián)儲“大放大收”的貨幣政策。近14個(gè)月的“陡峭”加息幅度,無異于飲鴆止渴,不僅“損人”,且“不利己”。

  多輪加息導(dǎo)致硅谷銀行倒閉,美國銀行業(yè)承壓。2020年,美國大舉量化寬松,大量美元涌入資本市場,硅谷銀行由于資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張,大量買入看似“穩(wěn)定”的美債和抵押貸款支持證券。然而,隨著美聯(lián)儲開始不計(jì)后果地激進(jìn)加息,債券價(jià)格雪崩,摧毀投資收益,初創(chuàng)企業(yè)遭遇“錢荒”加速存款流失,硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表瞬間失衡,不得不試圖打折出售一批資產(chǎn)以補(bǔ)充現(xiàn)金流。此般行為又進(jìn)一步引發(fā)了投資者對于硅谷銀行流動性充裕的質(zhì)疑,超過上千億美元的擠兌風(fēng)潮最終導(dǎo)致了硅谷銀行關(guān)門。最終,美國財(cái)政部、美聯(lián)儲與聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合宣布,將出資為硅谷銀行儲戶兜底。

  面對美國激進(jìn)的加息政策,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·克魯格曼等主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,美國已難逃經(jīng)濟(jì)衰退的命運(yùn)。賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授杰里米·西格爾更一針見血地指出,美聯(lián)儲極度提高利率犯下了其一百多年歷史中“最大的政策錯誤之一”,并將“摧毀(美國)經(jīng)濟(jì)”。

  多輪加息在全球激起被動加息潮。美聯(lián)儲加息持續(xù)造成外溢效應(yīng),引發(fā)全球金融市場動蕩。直至今年6月,歐元區(qū)、英國、瑞士及挪威的央行仍在相繼提高基準(zhǔn)利率,表明歐洲多國仍然面臨較大的通脹壓力。而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,如英國、加拿大、韓國、澳大利亞等國的央行被動多輪加息,結(jié)束了全球十余年的低利率時(shí)代。

  美國將全球經(jīng)濟(jì)市場視為其金融“泄洪區(qū)”。一方面,利用美元的強(qiáng)勢金融地位,強(qiáng)行將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他國家;另一方面,出臺國內(nèi)補(bǔ)貼政策,吸引企業(yè)向美國轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、增加投資。因此而產(chǎn)生的滯脹困局對新興市場和發(fā)展中國家影響更甚。在歐美通脹和資本外流的高壓力下,新興市場被迫跟進(jìn)加息,債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重,債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì),中等收入國家償債負(fù)擔(dān)達(dá)到30年來的最高水平。

  肆意舉債重創(chuàng)新興市場和發(fā)展中國家

  美聯(lián)儲加息推倒多米諾骨牌,經(jīng)過全球經(jīng)濟(jì)鏈條的層層傳導(dǎo),最終讓新興市場和發(fā)展中國家,尤其是欠發(fā)達(dá)國家遭遇重創(chuàng)。

  美國通過三種機(jī)制裹挾其他國家以維系美元的強(qiáng)勢壟斷地位。一是通過美元與石油掛鉤機(jī)制,確保了美元作為國際儲備貨幣的穩(wěn)固地位。二是利用“商品美元還流機(jī)制”,使主要貿(mào)易國家為了維持國內(nèi)美元儲備價(jià)值和有利于出口增長的本幣貶值趨勢,被迫將美元收入通過購買美國國債、企業(yè)債等形式借給美國,進(jìn)而維系美元幣值的穩(wěn)定或強(qiáng)勢地位。三是以“對外債務(wù)的本幣計(jì)價(jià)機(jī)制”,引導(dǎo)國際資本流動,對外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。美國對外長短期債務(wù)的大約80%為本幣計(jì)價(jià),也就是說,理論上美國可以通過印刷本幣——美元的方式來償還外債。

  美國的貨幣霸權(quán)使其一方面可以通過貨幣貶值方式抵賴債務(wù);另一方面可以通過利率或匯率變動等存量調(diào)整方式引導(dǎo)國際資本流向,以實(shí)現(xiàn)利益最大化。而如果其他經(jīng)濟(jì)體情況相較美國更差,則美國經(jīng)濟(jì)在短期震蕩之后,仍可占得復(fù)蘇先機(jī)。

  與發(fā)達(dá)國家相比,新興市場和發(fā)展中國家受到的影響尤為劇烈。許多經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)體仍存在對外部融資依賴較高的問題,在美元頻繁加息時(shí),新興市場和發(fā)展中國家的美元償債壓力驟增。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示,超過1/4的新興經(jīng)濟(jì)體正面臨債務(wù)違約或債券價(jià)格大跌的困境,超過60%的低收入國家面臨債務(wù)危機(jī)。為應(yīng)對資本流出、本幣貶值、外債償還壓力等問題,相關(guān)國家的央行被迫跟進(jìn)加息,致使外部融資環(huán)境惡化。

  國際貨幣基金組織的最新報(bào)告預(yù)估,新興市場有約2370億美元的外債面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行也警告稱,25%的新興市場正處于或接近債務(wù)困境,60%以上的低收入國家面臨債務(wù)困境。曾經(jīng)被譽(yù)為非洲發(fā)展典范的加納繼斯里蘭卡之后宣布暫停支付債務(wù),阿根廷在破產(chǎn)邊緣徘徊,土耳其面臨貿(mào)易赤字嚴(yán)重超標(biāo),埃及、巴基斯坦、烏克蘭等十余個(gè)新興市場國家正在債務(wù)泥潭中掙扎。

  美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要國際貨幣發(fā)行國,其貨幣政策和金融市場對世界具有重要外溢效應(yīng),理應(yīng)負(fù)起大國的責(zé)任。但相反的是,美國把美元霸權(quán)轉(zhuǎn)用為輸出轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)陣痛的超級特權(quán),讓全世界為美國經(jīng)濟(jì)刺激措施埋單。在霸權(quán)邏輯的護(hù)持下,美國的貨幣政策越來越具有單邊主義性質(zhì),成為導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)和政治沖突的重要根源,嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

  (作者:李丹,系中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員)

(責(zé)編: 王東)

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