物價穩(wěn)定并非通貨緊縮
今年以來,國內物價持續(xù)低位運行,引發(fā)了關于中國經濟是否陷入通貨緊縮的討論。
通貨緊縮一般具有物價水平持續(xù)負增長、貨幣供應量持續(xù)下降等特征,且常伴隨經濟衰退。當前,我國宏觀經濟穩(wěn)步恢復,廣義貨幣保持較快增長,6月末,廣義貨幣供應量、社會融資規(guī)模存量、人民幣各項貸款分別同比增長11.3%、9.0%和11.3%,均處于高位,與歷史上的典型通縮存在明顯差異。
今年以來,CPI同比漲幅震蕩回落,7月份可能還會下行,這是需求恢復時滯和基數(shù)效應導致的階段性現(xiàn)象。我國貨幣條件合理適度,居民預期穩(wěn)定,隨著政策效果不斷顯現(xiàn),供需缺口將進一步彌合。加之去年同期高基數(shù)因素逐步消除,價格漲幅將逐步回歸合理水平。
在全球持續(xù)高通脹的外部環(huán)境下,我國保持物價基本穩(wěn)定,這是經濟基本面和政策面共同作用的結果。
一方面,我國始終保持正常的貨幣政策尤其是利率政策區(qū)間,不采用非常規(guī)貨幣政策工具。政策調控過程中,不僅考慮當期效果,也會關注政策的滯后影響以及其他不確定性因素,注重跨周期調節(jié)和跨區(qū)域平衡。利率水平與潛在經濟增長和保持物價基本穩(wěn)定的要求相匹配,不搞“大水漫灌”的強刺激或急剎車。同時,人民幣匯率彈性顯著提升,為貨幣政策自主性不斷增強創(chuàng)造了條件。由于采取了上述操作策略,近幾年,我國貨幣政策保持在正常區(qū)間,利率水平比較適中,對沖了短期經濟波動,為物價穩(wěn)定創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。
另一方面,我國保持全球領先的制造業(yè)優(yōu)勢,從供給角度平抑了物價過度上漲。近年來,我國把實施擴大內需戰(zhàn)略與供給側結構性改革相結合,主動實施穩(wěn)杠桿、調結構、抑泡沫,強調對實體經濟和科技創(chuàng)新領域進行支持,引導資金“脫虛向實”。在此基礎上,建立健全了保供穩(wěn)價機制,保障了煤炭、石油、電力等能源產品以及大豆、玉米、小麥等糧食的穩(wěn)定供應,從供給端維護了物價總體穩(wěn)定。
去年以來,我國出臺了一攬子穩(wěn)經濟政策措施,但投資擴張向最終消費的傳導需要一定時間。疫情期間,我國居民收入普遍受到影響,也存在一個“補”儲蓄的過程。相關數(shù)據(jù)顯示,去年出臺的支持性金融工具已逐步形成實物工作量,預計后續(xù)將進一步提升居民部門收入。
因此,雖然短期內物價出現(xiàn)一定程度下行,但并不意味著中國進入了通縮階段。強大的制造業(yè)基礎以及近些年穩(wěn)健的貨幣政策,為實現(xiàn)物價穩(wěn)定奠定了中長期基礎。
接下來,要用好現(xiàn)有貨幣政策空間,保持貨幣條件與經濟潛在增速和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配,兼顧好經濟增長和物價穩(wěn)定。同時,也要看到目前存在有效需求不足等問題,要著力穩(wěn)定市場預期,增強全社會經濟活力,提高居民收入和消費能力,推動經濟高質量增長。
金觀平(來源:經濟日報)
金觀平
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