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期貨工具這樣服務實體經(jīng)濟(財經(jīng)眼)

發(fā)布時間:2023-05-22 15:31:00來源: 人民日報

  近日,中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2023年一季度全國期貨市場累計成交量為16.63億手,同比增長8.47%。期貨市場成交規(guī)模穩(wěn)步提升,彰顯經(jīng)濟復蘇活力。

  近年來,我國期貨市場不斷探索創(chuàng)新,期貨品種日益豐富,市場交易活躍,價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置功能不斷增強,為提升產業(yè)鏈供應鏈的安全性和穩(wěn)定性發(fā)揮重要作用。

  全面服務實體企業(yè),實現(xiàn)產業(yè)鏈供應鏈通暢

  走進位于河北省沙河市的河北正大玻璃有限公司,一塵不染的生產車間內,自動化生產線源源不斷地輸送著玻璃原片。今年以來,玻璃原料純堿的現(xiàn)貨價格維持在高位,同時,玻璃下游需求仍在逐步恢復中,玻璃企業(yè)兩頭承壓。

  “我們的庫存一度達到非常高的水平。”公司副總經(jīng)理龐溥軍說,通過在期貨市場進行套期保值操作,公司成功緩解了產銷兩頭的經(jīng)營壓力,有效保障了玻璃生產的平穩(wěn)。

  今年1月,由于擔心純堿價格上漲,在浙江永安資本管理有限公司的幫助下,正大玻璃買入純堿期貨套保,以每噸2900元的遠期價格鎖定5000噸純堿原料,節(jié)省生產成本50萬元。

  今年春節(jié)后,由于市場預期后續(xù)需求將回暖,玻璃期貨價格階段性高于現(xiàn)貨價格,正大玻璃又通過賣出玻璃期貨套保,對沖了現(xiàn)貨市場中玻璃銷售價格的階段性低迷?!捌谪浌ぞ呦褚话鸯俣罚瑤臀覀冹倨搅水a銷兩頭的價格波動風險?!饼嬩哕娬f。

  同樣的套保操作也發(fā)生在玻璃下游企業(yè)中?!叭ツ?月,我們公司接到了一筆急單,當時玻璃現(xiàn)貨價格在每噸2300元左右高位震蕩,我們面臨著訂單違約和生產虧損的雙重風險?!鄙澈恿硪患也A罴庸て髽I(yè)負責人告訴記者,幸好企業(yè)可以通過基差貿易,最終以每噸2220元的價格鎖定了2—3月份交貨的3000噸玻璃,保障生產的同時還節(jié)約成本24萬元。

  玻璃是河北省沙河市的支柱產業(yè),作為全國最大的玻璃集散地,這里集聚著600余家玻璃產業(yè)上下游企業(yè),年產平板玻璃約占全國總量的20%。近年來,玻璃產業(yè)鏈企業(yè)利用期貨管理生產經(jīng)營風險的需求不斷上升。

  幫助上游玻璃原料廠紓解成本壓力,幫助中游玻璃貿易商提升利潤,幫助下游玻璃深加工企業(yè)降低采購成本、保障玻璃原片供應穩(wěn)定……永安資本總經(jīng)理孫佳表示,隨著越來越多的玻璃產業(yè)鏈企業(yè)參與到期貨市場中,期貨工具不但穩(wěn)定了企業(yè)自身的生產經(jīng)營,也增強了沙河玻璃整個產業(yè)鏈供應鏈的韌性。

  在幫助實體企業(yè)更好運用期貨工具應對風險的同時,不少期貨公司還通過風險管理子公司參與交易,逐漸成為連接產業(yè)鏈上下游的紐帶?!敖陙恚覀儾粩喟l(fā)展貿易商廠庫業(yè)務模式,當起了玻璃‘貿易商’?!睂O佳介紹,永安資本在沙河市租賃了5000多平方米的玻璃存儲倉庫,為上下游企業(yè)提供玻璃調運、交割、倉儲等服務,更好地滿足現(xiàn)貨企業(yè)的個性化需求。目前公司已具備13個期貨品種的貿易商廠庫業(yè)務模式運營資格。

  龐溥軍向記者解釋:“玻璃是一個貿易活躍度較低的品種,導致我們上游企業(yè)在價格高位時,無法快速賣出大量現(xiàn)貨,庫存貶值風險較高,這時候通過參與期貨交割,將玻璃現(xiàn)貨賣給期貨公司,企業(yè)減少庫存壓力、回籠資金的同時,也節(jié)約了倉儲和運輸成本?!蓖瑯樱脗}庫資源,期貨公司也能第一時間向下游深加工企業(yè)提供符合加工需求的玻璃,幫助下游企業(yè)實現(xiàn)玻璃原料“穩(wěn)供不斷流”。

  “期貨公司發(fā)揮期現(xiàn)結合的優(yōu)勢,助力玻璃上下游企業(yè)更好對接,暢通產業(yè)鏈的同時,也為玻璃的定價提供了更加公平、公正的參考?!饼嬩哕姳硎?。

  著眼產業(yè)鏈供應鏈,更深入全面地服務實體企業(yè),期貨市場自身也實現(xiàn)更高質量發(fā)展。今年一季度末,全國期貨市場持倉量4234萬手,相比2022年末增長18.6%。從市場結構看,2022年,期貨市場法人客戶的持倉量占全市場比重將近75%,這意味著實體企業(yè)和金融機構等參與度不斷提升。

  中間產品期貨蓬勃發(fā)展,增強產業(yè)鏈供應鏈韌性

  “像玻璃這樣的中間產品,是初級產品轉化成最終產品的過渡形態(tài)或中間產物,是產業(yè)鏈承上啟下的關鍵。發(fā)展中間產品期貨,成為我國期貨市場服務產業(yè)鏈供應鏈的一大特色?!编嵵萆唐方灰姿谪浖把苌费芯克邢薰究偨?jīng)理左宏亮表示。

  據(jù)鄭州商品交易所統(tǒng)計,從全球看,中間產品期貨有48種,占所有期貨品種的近40%;2021年全球中間產品期貨成交量約占全球商品期貨總成交量的42.19%,已逐漸接近初級產品期貨的成交水平。再看國內市場,我國已上市中間產品期貨共25種,其中19種為我國獨有品種;2021年我國中間產品期貨成交量占同期全球中間產品期貨成交量的93.92%。

  左宏亮分析,相較上游市場集中度較高的格局,中間產品行業(yè)更接近完全競爭,價格波動更為頻繁。企業(yè)借助中間產品期貨實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營、提高市場競爭能力的現(xiàn)實需求更為迫切。

  “從數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)全球市場對中間產品期貨的接受和認可。我國中間產品期貨的市場表現(xiàn)尤為亮眼,這得益于我國完整的工業(yè)門類、齊全的產業(yè)鏈條、巨大的市場規(guī)模。我國不少中間產品產量居世界前列,相關企業(yè)需要期貨工具進行定價和風險管理?!惫獯笃谪浹芯克L葉燕武表示。

  我國市場和產業(yè)鏈的優(yōu)勢也為中間產品期貨發(fā)展奠定了堅實的基礎。經(jīng)過多年發(fā)展,中間產品期貨不僅助推了相應行業(yè)的保供穩(wěn)價和規(guī)?;l(fā)展,更在增強整體產業(yè)鏈供應鏈韌性等方面發(fā)揮越來越積極的作用。

  左宏亮以“上承”石油、“下啟”聚酯的化工中間產品PTA(精對苯二甲酸)為例介紹,在2021年原油價格大幅波動的背景下,我國PTA價格漲幅與其上游產品原油和PX(對二甲苯)漲幅相比,分別低了23.3和13.3個百分點。PTA期貨有效緩沖了上游價格上漲對下游聚酯和紡織產業(yè)的沖擊。

  同時,在中間產品期貨的助力下,一些產業(yè)鏈上下游貿易定價的方式也在發(fā)生積極變化。

  以聚酯行業(yè)為例,左宏亮介紹,在PTA期貨上市之前,PTA定價由國內幾家大型生產企業(yè)主導,企業(yè)根據(jù)現(xiàn)貨成交情況在月底公布當月的合同貨結算價,并隨后公布下月的合同貨掛牌價。這種貿易方式更多反映生產商的意志,下游的聚酯、化纖企業(yè)往往只能被動接受。

  “有了PTA期貨后,在‘期貨價格+升貼水’的基差貿易模式下,產業(yè)鏈上下游通過期貨套保,將交易風險轉移至期貨市場,交易雙方的關系更多轉向互利共贏,使各環(huán)節(jié)間利潤分配更為合理,助力產業(yè)鏈整體穩(wěn)定。”左宏亮說,期貨已成為產業(yè)鏈上下游對接的“潤滑劑”。

  創(chuàng)新期貨品種、提高綜合服務能力,推動產業(yè)鏈供應鏈延鏈

  我國是全球第一貿易大國,促進大宗商品保供穩(wěn)價,增強我國大宗商品定價影響力,進一步提升產業(yè)鏈供應鏈的安全性和競爭力,是在加快構建新發(fā)展格局中,期貨業(yè)發(fā)展的重點。

  “歐美發(fā)達期貨市場在初級產品方面發(fā)展時間長,具有先發(fā)優(yōu)勢。我國期貨市場在努力提升初級產品定價影響力之外,應著重發(fā)揮在中間產品期貨上的比較優(yōu)勢,乘勢而上。”廣州期貨股份有限公司董事長肖成表示。

  肖成建議,一方面要立足我國實體經(jīng)濟實際需要,沿著產業(yè)鏈供應鏈持續(xù)拓展延伸,推動更多中間產品期貨品種上市;另一方面,要以產業(yè)實際需要為導向,不斷完善期貨合約和規(guī)則體系,著力降低交易成本,保持已上市中間產品期貨的領先地位。

  中間產品期貨加快創(chuàng)新也是實體企業(yè)發(fā)展的需要?;w企業(yè)新鳳鳴集團總裁助理章四夕認為,現(xiàn)有的期貨風險管理“工具箱”還應繼續(xù)豐富,“聚酯產業(yè)鏈的期貨品種目前僅有PTA、乙二醇和短纖,企業(yè)還需要更多期貨品種來應對市場波動。如產業(yè)鏈下游的瓶片期貨產品,以及PTA主要原料PX的期貨產品,行業(yè)內都非常期待?!?/p>

  作為實體產業(yè)與期貨市場的中介,期貨公司的服務能力直接關系到期貨市場服務產業(yè)鏈供應鏈的水平。“期貨公司已逐步由傳統(tǒng)經(jīng)紀商轉型為綜合服務提供商、交易商。”浙江期貨行業(yè)協(xié)會會長葛國棟認為,今后,期貨公司應更深度參與產業(yè)鏈供應鏈,將期貨工具融入企業(yè)融資、生產、經(jīng)營的各個環(huán)節(jié),同時通過倉儲物流等基礎設施建設加強配套服務能力,打通期貨服務實體經(jīng)濟“最后一公里”。

  葛國棟表示,期貨公司還應聯(lián)合銀行、證券、保險等金融機構,持續(xù)創(chuàng)新業(yè)務,通過建設全產業(yè)鏈的金融服務平臺,形成服務實體經(jīng)濟的合力。

  ■延伸閱讀

  期貨小常識

  期貨:由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量標的物的標準化合約。這個標的物可以是某種商品也可以是金融工具。

  倉單:指期貨標準倉單,是由期貨交易所指定交割倉庫簽發(fā)的符合合約規(guī)定質量的實物提貨憑證。期貨標準倉單可以用于期貨合約的交割或用作借款的質押品。

  套期保值:指在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨,以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格不利變化帶來的損失。

  基差貿易:以某月份的期貨價格加上雙方協(xié)商同意的基差(現(xiàn)貨與期貨的價差),來確定最終買賣商品價格的交易方式,比傳統(tǒng)貿易“一口價”的模式更具靈活性,能夠利用期貨價格上的波動,讓買賣雙方都可以靈活地選擇有利的成交時間和價格,降低風險、實現(xiàn)共贏。  

  (柴 今)

  本報記者 趙展慧 (來源:人民日報)

  本報記者 趙展慧

(責編:陳濛濛)

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