延續(xù)此前的上證紅利指數(shù)修訂經(jīng)驗(yàn)，上交所近期修訂了上證180紅利指數(shù)等32條指數(shù)編制方案。根據(jù)上交所和中證指數(shù)公司披露的公告，紅利系列指數(shù)的編制方案將于2022年12月12日實(shí)施，涉及上證180紅利指數(shù)、上證380紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)等32條指數(shù)。

　　券商中國(guó)記者關(guān)注到，此次修訂內(nèi)容包括歷史分紅次數(shù)、股利支付率、股息率計(jì)算方式以及個(gè)股權(quán)重，以進(jìn)一步提升指數(shù)可投資性，滿足投資者低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益投資需求，引導(dǎo)形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

　　上交所強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制

　　同為紅利指數(shù)，上證紅利指數(shù)與中證紅利指數(shù)有何區(qū)別？上證紅利指數(shù)選取的是在上交所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只證券作為指數(shù)樣本，以反映滬市高股息率證券的整體表現(xiàn)；中證紅利指數(shù)則從滬深市場(chǎng)中選取現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)高紅利上市公司證券的整體表現(xiàn)。

　　修訂后的紅利系列指數(shù)可投資性和高分紅屬性進(jìn)一步增強(qiáng)：一方面，提升了指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅的可持續(xù)性考察要求，避免因股利支付率過(guò)高而透支持續(xù)分紅能力的問(wèn)題，將具有持續(xù)分紅能力和意愿的公司納入指數(shù)，從而提升分紅的連續(xù)性；另一方面，細(xì)化了權(quán)重設(shè)置規(guī)則，對(duì)100億元以下總市值的樣本設(shè)置較低權(quán)重上限，在維持指數(shù)高股息率定位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升指數(shù)的投資容量與流動(dòng)性。

　　以上證180紅利和上證380紅利指數(shù)為例，樣本空間中分紅條件同樣修訂為過(guò)去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過(guò)去三年股利支付率均值以及過(guò)去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過(guò)去三年平均現(xiàn)金股息率最高的30只證券；另外設(shè)置單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%。編制方案其余部分保持不變。

　　“在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行、銀行理財(cái)收益率下行背景下，紅利類策略性價(jià)比突顯，投資者更傾向于將資金配置于高股息、低波動(dòng)的標(biāo)的?！比A泰柏瑞紅利ETF基金經(jīng)理李茜告訴券商中國(guó)記者，“修訂方案一方面進(jìn)一步提高股息率的門檻，股息率指標(biāo)考察周期從過(guò)去兩年提高到過(guò)去三年，并通過(guò)約束股利支付率提升指數(shù)股息率的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，同時(shí)仍然保持了紅利指數(shù)的股息率加權(quán)的獨(dú)特方式，以防止市值加權(quán)對(duì)指數(shù)股息率的攤??；另一方面，針對(duì)市場(chǎng)容量的問(wèn)題，指數(shù)修訂對(duì)股息率高但市值過(guò)小的成份股設(shè)置了權(quán)重上限，即保持了紅利指數(shù)的定位和策略的一貫性，又?jǐn)U大了紅利指數(shù)的市場(chǎng)容量。”

　　近年來(lái)，上交所積極倡導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，引導(dǎo)上市公司更加注重投資者回報(bào)，強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制，推動(dòng)上市公司不斷提高現(xiàn)金分紅水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，滬市整體現(xiàn)金分紅總額在A股全市場(chǎng)中的占比高達(dá)78.7%，連續(xù)現(xiàn)金分紅和分紅總額增長(zhǎng)的上市公司占比逐漸提升。分板塊看，2021年全年，滬市主板公司共有1221家推出分紅方案，占全部盈利公司家數(shù)的84%，現(xiàn)金分紅總額接近1.48萬(wàn)億元；科創(chuàng)板在維持盈利質(zhì)量的同時(shí)，持續(xù)通過(guò)現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等方式回報(bào)投資者，2021年共有331家科創(chuàng)板公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數(shù)的77%，現(xiàn)金分紅總額294億元。

　　中證紅利指數(shù)修訂后年化收益提高

　　再看中證紅利指數(shù)的新編制方案，此次修訂一是提高了歷史分紅次數(shù)，將連續(xù)現(xiàn)金分紅由過(guò)去2年修訂為過(guò)去3年，且過(guò)去3年股利支付率均值及過(guò)去1年股利支付率均大于0且小于1；二是將選樣方法修訂為選取過(guò)去3年平均現(xiàn)金股息率最高的100只證券；三是在樣本中提高了小市值權(quán)重股的占比，設(shè)置單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%，且100億元以下的樣本權(quán)重不超過(guò)0.5%。

　　經(jīng)歷史模擬測(cè)算，中證紅利指數(shù)相較修訂前，修訂后指數(shù)年化收益由9.3%提升至10.2%；同時(shí)，小市值公司權(quán)重有所下降，降低了產(chǎn)品運(yùn)作難度。

　　分析人士認(rèn)為，中證紅利指數(shù)的新編制方案提高了對(duì)樣本股分紅穩(wěn)定性和連續(xù)性的篩選，有利于指數(shù)選擇長(zhǎng)期穩(wěn)定高分紅的成份股，能更好地反映滬深兩市高紅利上市公司的表現(xiàn)。紅利系列指數(shù)將在滿足分散化、穩(wěn)定性和可交易性要求的同時(shí)，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司證券，將會(huì)進(jìn)一步成為滿足市場(chǎng)需求、服務(wù)投資者的得力舉措。

　　今年以來(lái)，在國(guó)際環(huán)境不確定性因素增多疊加國(guó)內(nèi)疫情背景下，截至2022年9月30日，中證紅利全收益指數(shù)相對(duì)滬深300和中證500全收益指數(shù)的超額收益分別為19.87%和19.47%，表現(xiàn)亮眼，體現(xiàn)出市場(chǎng)震蕩時(shí)期指數(shù)的防御屬性。

　　從歷史看，紅利策略在市場(chǎng)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性時(shí)表現(xiàn)優(yōu)異，2014年以來(lái)，紅利全收益指數(shù)相對(duì)滬深300和中證500的全收益指數(shù)年化超額收益分別為5.45%、7.65%。

　　紅利指數(shù)在表征各類高股息證券整體走勢(shì)的同時(shí)，也為投資者分享上市公司分紅收益提供了重要標(biāo)的。截至2022年9月30日，中證紅利指數(shù)股息率超過(guò)6%，處于歷史最高分位，前十大成份股平均股息率超過(guò)5%。

　　在海外，紅利指數(shù)是最受投資者青睞的策略指數(shù)之一，近年來(lái)在美國(guó)紅利類ETF的總規(guī)模處于穩(wěn)步上漲中。在國(guó)內(nèi)，隨著資管新規(guī)實(shí)施，剛兌現(xiàn)象逐漸消失，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于下行區(qū)間，紅利策略因高股息、低波動(dòng)的特點(diǎn)適合作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的工具。(券商中國(guó))