盛松成:我國經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)并開始上行
面對疫情、高溫等不利因素影響,我國經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。整體看,目前經(jīng)濟已企穩(wěn),并開始上行。一是宏觀政策落地的效果日益顯現(xiàn),基建投資加速形成實物工作量,成為投資增長的重要支撐和經(jīng)濟回暖的催化劑。二是經(jīng)濟回穩(wěn)向上的基礎(chǔ)不斷鞏固,工業(yè)生產(chǎn)向好,制造業(yè)投資保持較高增速,我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的優(yōu)勢在紛繁復(fù)雜的國際環(huán)境中繼續(xù)彰顯吸引力,對外貿(mào)易保持韌性。三是市場預(yù)期開始改善,反映在很多方面。如房地產(chǎn)融資環(huán)境趨于改善、市場逐步筑底,金融支持實體經(jīng)濟力度加大,“放管服”改革持續(xù)推進等。企業(yè)預(yù)期改善將促進投資和就業(yè),居民收入和就業(yè)預(yù)期改善有利于消費增長。
發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。二十大報告指出,“發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)”,“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”。推動高質(zhì)量發(fā)展,需要保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間,增強國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性,提升國際循環(huán)質(zhì)量和水平。目前仍應(yīng)將穩(wěn)定預(yù)期、恢復(fù)信心和激發(fā)市場主體活力放在更重要的位置,這是釋放內(nèi)需的前提,也是宏觀調(diào)控政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ),更是推進高水平對外開放、更好聯(lián)通國內(nèi)市場和國際市場的重要保障。
一、我國經(jīng)濟總體已回穩(wěn)向上
三季度當(dāng)季,我國GDP增速達到3.9%,較二季度的0.5%提高了3.5個百分點。8月以來,多項指標(biāo)就已經(jīng)顯示我國經(jīng)濟運行改善,9月份進一步上行。首先是工業(yè)生產(chǎn)向好。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速達到6.3%,較8月提高2.1個百分點。9月PMI數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)重回擴張區(qū)間,大、中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI全面回升,分別為51.1%、49.7%和48.3%,分別較上月提高了0.6、0.8和0.7個百分點,其中小型制造業(yè)企業(yè)景氣水平由降轉(zhuǎn)升。我國對外貿(mào)易保持韌性。1-9月,我國貿(mào)易順差較去年同期擴大了51.5%。前三季度,貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為32.0%,拉動GDP增長1.0個百分點。三季度當(dāng)季,凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為27.4%,拉動GDP增長1.1個百分點。
從投資看,1-9月,我國固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.9%,較1-8月提高0.1個百分點,并且投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。其中,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.2%,高于全國固定資產(chǎn)投資增速14.3個百分點。9月當(dāng)月,基建投資和制造業(yè)投資都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,房地產(chǎn)投資降幅較8月有所收窄。
消費在波動中恢復(fù)。1-9月,社會消費品零售總額累計同比增速為0.7%,比1-8月提高0.2個百分點。9月當(dāng)月,社會消費品零售總額同比增速為2.5%,較8月5.4%的高點有所回落。三季度,服務(wù)業(yè)經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù),服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長1.2%,比二季度上升4.5個百分點。
金融數(shù)據(jù)也凸顯了宏觀調(diào)控政策效果。信貸和社會融資規(guī)??偭考涌煸鲩L、結(jié)構(gòu)明顯改善。9月份,人民幣貸款增加2.47萬億元,同比多增8108億元。其中,企業(yè)貸款同比多增9370億元(企業(yè)中長期貸款同比大幅多增6540億元)。9月份社會融資規(guī)模增量高達3.53萬億元,遠超市場普遍預(yù)期。此外,M1余額同比增長6.4%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點,M1和M2的剪刀差也比8月份有所收窄,這表明企業(yè)和經(jīng)濟活躍度開始提高。金融市場利率則小幅回升。9月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.41%,比上月高0.18個百分點;質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.46%,比上月高0.22個百分點。市場的資金需求已有回暖跡象。目前上述利率仍大幅低于去年同期和政策利率。較低的融資成本有利于增加信貸、促進投資。
二、基建投資正加速形成實物工作量
企業(yè)中長期貸款和社會融資規(guī)模增量中委托貸款大幅增加均與基建投資加速落地、形成實物工作量有關(guān)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,9月有超過1.5萬億元基建項目密集開工,包括多個總投資300億元以上的大項目,涉及公路、水利、市政、產(chǎn)業(yè)園、港口等項目。與項目開工同步性較強的挖掘機銷量,9月份同比增長5.49%。國務(wù)院9月28日召開的穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作會議指出,“政策將在四季度發(fā)揮更大效能”,將為接下來一段時間的投資提供有力支撐。
我國基建投資主要涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施,以及水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等。以水利建設(shè)為例,今年1-9月,全國水利建設(shè)完成投資8236億元,創(chuàng)同期歷史新高,同比增長64.1%。這些投資既是需要的,也是有效的。我國人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量為發(fā)達國家的20%-30%,且城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展差距仍然較大,因此我國基建投資仍有較大潛力。
專項債的支持不僅包括上述傳統(tǒng)投資領(lǐng)域,還有所擴大,優(yōu)先新增新能源領(lǐng)域的投資,如充換電基礎(chǔ)設(shè)施,大型風(fēng)電基地等綠色低碳能源基地,以及新基建領(lǐng)域的投資,如云計算、數(shù)據(jù)中心、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施,軌道交通等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造,市政、公共服務(wù)等民生領(lǐng)域信息化項目等投資。
用于支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的總規(guī)模達6000億元的政策性開發(fā)性金融支持工具已迅速落地。截至三季度末,國家開發(fā)銀行基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已投放資本金3600億元,支持項目超800個。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行已于10月12日全面完成農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金2459億元的投放,支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項目1677個,涉及項目總投資近3萬億元。中國進出口銀行目前也已經(jīng)完成684億元基金投放任務(wù),支持114個重大項目,帶動項目總投資近萬億元。此外,根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議部署,10月底前,依法盤活地方2019年以來結(jié)存的5000多億元專項債限額將發(fā)行完畢。
三、供需調(diào)控雙管齊下,房地產(chǎn)市場觸底企穩(wěn)可期
房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟的影響比較大。盡管我國房地產(chǎn)市場運行的底層邏輯已發(fā)生變化,不會再通過房地產(chǎn)來大幅拉動經(jīng)濟增長,但由于房地產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟的貢獻仍較大,在行業(yè)下行期對GDP增長的拖累也較重。
目前,我國房地產(chǎn)市場已經(jīng)處于筑底階段。我國商品房銷售面積和銷售額同比降幅逐步收窄。9月當(dāng)月,商品房銷售面積和銷售金額同比分別下降16.2%和14.2%,降幅較8月收窄6.0個和5.7個百分點。近期,各有關(guān)方面集中出臺了一系列財稅和利率政策,主要著眼于需求端。例如,通過個稅退稅激勵支持改善性住房需求,針對房價下跌城市階段性下調(diào)首套房貸款利率下限,以及對于房價下降的城市階段性放寬首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限。此外,人民銀行還通過下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率支持剛需。不少城市地方政府出手收購商品房,作為保障安置和人才用房等,盤活房地產(chǎn)市場,加速樓市去化。在各方共同努力下,壓實地方落實保交樓、穩(wěn)民生的責(zé)任,房地產(chǎn)企業(yè)努力自救,都將有助于改善市場預(yù)期。
從供給端看,房企的融資約束也有所緩解。目前多家銀行傳達監(jiān)管部門的通知,要求各地分行加大對房地產(chǎn)融資的支持力度,每家大行年內(nèi)對房地產(chǎn)融資至少增加1000億元,融資形式包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開發(fā)商的債券。事實上,供給端舒緩已成為房地產(chǎn)市場回穩(wěn)的一個關(guān)鍵。房企流動性改善將促進項目施工,對提振房地產(chǎn)投資、保交樓、穩(wěn)民生都有積極意義,有利于房地產(chǎn)市場實現(xiàn)良性循環(huán)。
1-9月,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降24.5%,降幅較1-8月收窄0.5個百分點。8月以來,房屋竣工明顯提速。8、9月份,房屋竣工面積降幅已收窄至個位數(shù),而7月份房屋竣工面積同比降幅達36%。房屋新開工和施工面積降幅雖然仍較大,9月當(dāng)月同比增速分別為-44.4%和-43.2%,但降幅分別較8月收窄1.3個和4.6個百分點。
四、預(yù)期改善將釋放消費潛能
根據(jù)人民銀行今年第三季度儲戶問卷調(diào)查結(jié)果,居民收入和就業(yè)預(yù)期都有所改善。12.2%的居民認(rèn)為收入“增加”,比上季提高1.4 個百分點;69.7%的居民認(rèn)為收入“基本不變”,比上季提高2.2個百分點;18.1%的居民認(rèn)為收入“減少”,比上季下降3.6個百分點。收入信心指數(shù)為 46.5%,比上季提高0.8個百分點。而就業(yè)預(yù)期指數(shù)上升至45.3%,比上季提高0.8個百分點。盡管儲蓄意愿持續(xù)較強,但傾向于“更多投資”的居民占比增加至19.1%,比上季提高1.2個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占58.1%,比上季下降0.3個百分點。投資意愿的提升也表明居民預(yù)期進一步改善。
目前居民消費仍然謹(jǐn)慎。居民部門貸款,無論是短期還是中長期,都大幅弱于往年同期。1-9月,住戶存款增量高達13.21萬億元,大幅高于2017-2021年同期平均的7.43萬億元和去年同期的8.49萬億元;與之形成鮮明對照的是,1-9月,住戶貸款僅增加3.41萬億元,而過去5年同期的平均水平為5.92萬億元。
但從硬幣的另一面看,儲蓄增加意味著未來需求潛能的增加。如果能穩(wěn)定預(yù)期、減少不確定性,充分發(fā)揮市場主體的積極性,那么這些被壓抑的需求又會重新釋放。我國進入中等收入的人口超過4億人,形成了全球規(guī)模最大、最具成長性的中等收入群體。城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)分別從2012年的36.2%和39.3%,下降至2021年的28.6%和32.7%。可以說,我國國內(nèi)大市場的潛力“呼之欲出“,而關(guān)鍵是提高消費者信心。
見微方可知著。前不久,上海市十五屆人大常委會第四十四次會議修訂通過了《上海市市容環(huán)境衛(wèi)生管理條例》。其中,關(guān)于不再對設(shè)攤經(jīng)營、占道經(jīng)營等全面禁止的規(guī)定,一度引發(fā)廣泛關(guān)注。越來越多的城市對設(shè)攤經(jīng)營更為包容,這為民生提供了空間,促進了夜間經(jīng)濟和就業(yè),是“放管服”改革的成果。
多方面分析表明,目前我國經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)并開始上行,但仍需重視改善預(yù)期和激發(fā)市場主體的積極性,促進消費持續(xù)增長,鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上的基礎(chǔ)。雖然今年面臨很多超預(yù)期因素的影響,但我國經(jīng)濟韌性足、潛力大,經(jīng)濟增速在主要經(jīng)濟體中仍處于較高水平,仍是世界經(jīng)濟增長的重要穩(wěn)定器和動力源。應(yīng)堅持實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略,堅持市場化改革方向,從而實現(xiàn)經(jīng)濟質(zhì)的不斷提升和量的合理增長。
(作者盛松成系中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長;龍玉為中歐陸家嘴國際金融研究院研究員)
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